繼8月份金融數據回暖后，9月份新增信貸和社會融資規模增量均出現超預期回升。中國人民銀行日前發布的前三季度金融統計數據顯示，9月末，廣義貨幣（M2）同比增長12.1%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高3.8個百分點。前三季度，人民幣貸款增加18.08萬億元，同比多增1.36萬億元。9月末，人民幣貸款余額210.76萬億元，同比增長11.2%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低0.7個百分點。前三季度，社會融資規模增量累計為27.77萬億元，比上年同期多3.01萬億元。9月末，社會融資規模存量同比增長10.6%。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，從金融數據可以看出，在穩增長政策持續加碼并加快落地的背景下，企業和居民部門信貸有效需求持續回升。結合穩經濟大盤四季度工作推進會及各項政策部署看，基建、制造業、房地產等領域的信貸擴張有望對四季度信貸和社會融資增速繼續形成有力支撐，有助于經濟運行保持在合理區間。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，9月份，新增信貸、社會融資、M2數據均好于預期，融資結構優化。9月份金融數據的強勁表現，反映出國內經濟復蘇動能正在增強，前期一系列助企紓困、穩增長政策效果釋放，市場信心增強，實體經濟融資需求回暖。

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穩增長政策提振信貸需求

從9月份金融數據看，當月人民幣貸款增加2.47萬億元，環比多增1.22萬億元，同比多增8108億元，這提振了月末人民幣貸款余額增速，使之較上月末加快0.3個百分點至11.2%，表現超出預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，9月份貸款環比較大幅度多增，符合信貸季末發力的季節性規律，但同比多增8108億元，則與政策發力支持信貸需求回升有關。8月，貸款市場報價利率（LPR）下調，首批3000億元及新增3000億元以上政策性開發性金融工具接力快速落地等，都對信貸需求產生較強提振。

分部門看，9月份居民貸款新增6503億元，較上月繼續增加1923億元，其中，短期貸款增加3038億元，在8月份的增長基礎上繼續改善，表明居民消費信心持續恢復。同時，溫彬表示，在貸款利率下降、減稅和房地產市場供需兩端政策進一步加碼下，市場信心逐步修復，房地產銷售邊際改善，提振居民按揭貸款需求，居民中長期貸款增加3456億元，為三季度以來最高水平。

企業部門方面，溫彬表示，9月份，企（事）業單位貸款大幅增加1.92萬億元，維持在高位，同比大幅增加9370億元。其中，在政策性開發性金融工具不斷加碼、引導加大制造業中長期貸款投放和創設設備更新改造專項再貸款等拉動下，企業中長期貸款大幅增加1.35萬億元，成為信貸增長重要支撐。

信貸支撐社會融資超預期多增

9月份，社會融資規模新增3.53萬億元，同比多增6245億元，帶動月末社會融資存量增速較上月末加快0.1個百分點至10.6%。

王青認為，9月份社會融資規模同比超預期多增，主要原因是投向實體經濟的人民幣貸款同比大幅多增，同時，委托貸款和信托貸款兩項表外融資也對當月社會融資同比增量產生較大正向貢獻。其中，9月份新增委托貸款1508億元，雖環比少增247億元，但同比多增逾1500億元。

不過，9月份政府債券融資、企業債券融資均同比少增，外幣貸款同比多減，這一點與8月份類似。具體來看，王青表示，首先，新增的5000多億元專項債結存限額在9月份尚未全面開閘發行，當月新增專項債發行量僅約241億元，而去年同期發行量超5200億元。其次，9月份企業債券融資同比少增548億元。最后，主要受美聯儲加息、美元貸款利率走高影響，9月份外幣貸款同比多減693億元。

數據也顯示，前三季度對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模的64.4%；政府債券占比21.3%。整體上看，9月份，在社會融資總量超預期的同時，社會融資結構繼續朝著政府債券融資占比下降、信貸占比上升的方向變動。王青稱，這表明，在實體經濟信貸支持政策不斷加碼、貸款利率持續下行助力下，貸款已經接力政府債券成為推動社會融資增長的主引擎。

廣義貨幣同比增速維持高位

9月末，M2同比增長12.1%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高3.8個百分點。對于M2同比增速維持高位，周茂華認為，一方面，國內繼續實施偏積極的財政政策和穩健的貨幣政策；另一方面，經濟活動回暖，信貸貨幣創造能力有所增強。

溫彬進一步分析表示，穩增長政策持續發力下信貸投放超預期放量，存款派生效應增強。同時，9月份財政支出力度較大和減稅降費推動財政存款向M2轉移，有助于市場流動性改善。此外，非標融資超季節性增長，也對M2形成支撐。

9月末，狹義貨幣（M1）同比增長6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.7個百分點。周茂華表示，M1同比受企業短期存款影響大，表明當前企業短期交易活躍度增強；同時這也反映出樓市銷售在回暖。

“當前M2增速遠高于M1增速，表明財政金融政策已充分發力，廣義貨幣供應量高增，整體上看居民、企業手里并不缺錢。下一步宏觀政策的重點將是著力促消費、擴投資，特別是盡快推動房地產行業企穩回暖，提升實體經濟活躍度，在供需兩端暢通宏觀經濟循環。”王青說，展望未來，四季度是各類財政金融穩增長政策的集中顯效期，經濟修復進度也會進一步朝著正常增長水平靠攏，加之穩樓市措施仍在加碼，10月份信貸會繼續呈現同比多增勢頭，社會融資也將大概率保持同比多增，這都將為宏觀經濟回歸常態化運行軌道奠定堅實基礎。

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