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臨近三季度末，為維護季末流動性平穩(wěn)，人民銀行公開市場操作的力度明顯加大。可以看到，9月26日，人民銀行開展了1350億元7天期和14天期逆回購操作，9月27日，人民銀行開展了1750億元7天期和14天期逆回購操作，規(guī)模相較于上周明顯提升，以呵護市場流動性，確保資金面平穩(wěn)跨季。

值得注意的是，9月19日起，人民銀行重啟了14天期逆回購操作。這是自今年1月30日（春節(jié)前）之后，人民銀行再度開展14天期逆回購操作，有效提振了市場信心。業(yè)內(nèi)人士認為，一方面，人民銀行在14天期逆回購操作能夠提供跨季資金的首日即開展操作，展現(xiàn)了央行呵護季末流動性平穩(wěn)的積極姿態(tài)；另一方面，臨近季末和“十一”長假，市場對跨季、跨節(jié)資金需求增加，而市場上長期限資金供給相對不足，人民銀行及時開展14天期操作提前向市場提供跨季、跨節(jié)資金，既有利于增加流動性供給，充分滿足金融機構(gòu)資金需求，也有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，減少預(yù)防性資金需求。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，臨近季末、長假時點，人民銀行大多會使用更長期限的逆回購工具投放流動性，滿足金融機構(gòu)合理流動性需求，幫助市場跨越特殊時點影響。

另外，本月中期借貸便利（MLF）縮量續(xù)做也引起了市場關(guān)注。9月15日，人民銀行開展4000億元MLF操作，而本月MLF到期量為6000億元。人民銀行在公開市場交易公告中強調(diào)，本次MLF操作雖然少于到期量，但充分滿足了市場機構(gòu)需求。分析人士認為，MLF縮量續(xù)做的主要原因是，近幾個月來，市場流動性持續(xù)充裕，貨幣市場利率低位運行，金融機構(gòu)資金需求減少，情況與8月份相似。8月份，商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單收益率均值為1.95%，較上月下行26個基點，明顯低于2.75%的1年期MLF操作利率。所以，縮量續(xù)做并不代表穩(wěn)健的貨幣政策取向發(fā)生改變。考慮到當前經(jīng)濟下行壓力仍然存在，預(yù)計后續(xù)人民銀行將繼續(xù)綜合運用多種貨幣政策工具，包括結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具投放流動性，市場流動性將維持合理充裕態(tài)勢，貨幣市場利率也將保持平穩(wěn)運行。

從市場利率水平來看，近幾日，貨幣市場利率從月初比較低的水平（DR001一般在1.1％左右）略有上行。受季末資金供求短期變化的影響，季末貨幣市場利率通常會有所抬升，這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，人民銀行會根據(jù)市場利率和流動性短期干擾因素變化，靈活選用公開市場操作工具進行對沖，合理加大操作力度，呵護流動性，確保資金面平穩(wěn)。

“貨幣市場利率略上行是臨近季末貨幣市場慣常會出現(xiàn)的情況，屬于正常的季節(jié)性現(xiàn)象，反映了資金供求在月末、季末的短期變化，有一定合理性。”專家表示，近年來，隨著人民銀行流動性管理和短期利率調(diào)控更加精細化，貨幣市場利率的波動性整體有所下降，今年以來，利率波動很小，預(yù)計9月末也不會出現(xiàn)大的波動。此外，隨著9月份人民銀行及時重啟14天期逆回購操作提前提供跨節(jié)資金，后續(xù)大概率也會連續(xù)開展14天期逆回購操作，預(yù)計9月末市場流動性將保持合理充裕，貨幣市場利率也不會出現(xiàn)大幅波動。

標簽： 市場流動性